全球疫情反复 植物油市场震荡

全球疫情反复，使得植物油食用和工业消费均出现大幅下滑。在全球主要国家疫情出现明显拐点之后，预期植物油价格将迎来一波较大幅度的上行，做多远月棕榈油合约仍是最佳策略之一。

全球疫情的发展，仍是影响植物油价格的关键所在，疫情给各国带来的大范围隔离措施，使得植物油食用和工业消费均出现大幅下滑。在全球主要国家疫情出现明显拐点之后，预期植物油价格将迎来一波较大幅度的上行，做多远月棕榈油合约仍是最佳策略之一。

短期棕榈油面临回调压力

原油价格再度下调，直接影响全球植物油价格走势，棕榈油受到的影响最为明显。在价格连续反弹近1个月时间后，国内棕榈油主力合约从上周开始大幅回调，棕榈油面对的主要压力便是原油价格大幅下行，其自身基本面并未发生较大改变。

进入6月份以来，马来西亚棕榈油出口旺盛，印度恢复对马来西亚精炼棕榈油的进口是其主要原因。航运公司统计数据显示，马来西亚6月1日至15日棕榈油出口量环比增加80%以上，强劲的出口数据短期内支撑棕榈油价格。

短期内印度进口植物油填补国内低库存的举措并不会发生改变，但是如果疫情长期得不到改善，那么，印度全年植物油消费量势必出现较大削减。短期内马来西亚棕榈油出口数据强劲将抵消原油价格下滑带来的一部分影响，但无法推动棕榈油价格大幅上行，棕榈油近月合约在马来西亚出口数据放缓后仍面临较大的回调。在长期走势向好的情况下，远月棕榈油仍存在较大的买入价值。

菜油价格上涨趋势或放缓

国内菜油价格在过去两周表现强劲，出现连续性大幅上涨，两周来涨幅超过400元/吨。对加拿大菜籽、菜油进口的担忧推动国内菜油价格一轮猛烈的上涨。除了菜籽进口仍然受到限制的因素之外，国内菜油商业库存显著下滑是更为主要的因素。

受疫情影响，国内菜油价格在此前遭遇了大幅回调，菜油和豆油价差缩减推动菜油消费量增长。在菜油价格连续两周上行之后，菜油和豆油9月价差再度回到1800元/吨左右，过高的价差使得菜油消费再度走弱，上周全国菜油商业库存已经开始有所回升。在豆油价格不出现大幅上行的情况下，预期短期内菜油价格的上涨趋势将有所放缓。

豆油仍难走出趋势性行情

相对于菜油而言，国内豆油走势则较为胶着，自6月以来一直处于震荡调整的节奏，盘面价格与月初相比几乎没有较大改变。在宏观商品价格普遍上涨的背景下，本身供给量的不断增长，压制了豆油价格的攀升。

短期市场缺乏再次撬动豆油供需平衡的有力因素，豆油价格仍难走出较大的趋势性行情。未来影响国内豆油价格的关键因素仍在于美豆对国内的供给，这一方面取决于今年美豆的最终产量，7月至8月种植期天气极为重要；另一方面仍在于中美贸易关系能否有所改善，一旦美豆进口受限，仍会推动国内豆油价格上行。目前看，这两方面因素均具有较多的不确定性，豆油盘面短期内缺少较好的交易机会。

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